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今天这篇著述咱们来聊聊步长制药天元证券门户_主流实盘配资平台参考-管理方式说明。
步长制药是一家从事中成药研发、分娩和销售的企业。2016年在上交所上市，真可谓上市即巅峰，上市不久，公司市值就冲到了历史高值883.61亿元，之后沿途泛动下落，最低市值曾达到过160亿元，现在市值178亿元。
是什么原因导致公司市值短短十年间跌去80%，今天咱们就来扒一扒背后的故事。
一、公司是干什么的？
公司主要从事中成药的分娩、研发和销售，除了中成药，公司还布局了化药、生物药和疫苗等范畴。
中成药范畴，公司的中枢家具聚焦在心脑血管范畴，属于“大病种”，中枢家具包括脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液三个独家中药品牌。除了心脑血管范畴，公司还布局了妇科范畴、泌尿范畴，以及呼吸系统范畴，中枢家具包括红核妇洁洗液、康妇炎胶囊、前哨舒通胶囊、宣肺败毒颗粒。
伸开剩余87%化药范畴，公司中枢家具包括复方脑肽节苷脂打针液、复方曲肽打针液、谷红打针液、银杏蜜环口服溶液，亦然用来颐养心脑血管相干疾病的，但自从2020年以来，公司化药家具不时调出各省级医保目次，导致公司24年计提了8.5亿元的商誉减值亏损，归母净利润、归母扣非净利润大幅下降。
临了是生物药与疫苗范畴，在生物药范畴，公司现在有12项生物成品正在研发。在疫苗范畴，公司已上市四项疫苗，另有四项疫苗家具正在积极研发。
总的来说，步长制药这家公司业务范畴以中成药为主，化药为辅，现在上市药品主要聚焦在心脑血管疾病范畴，但连年来由于竞争加重，集采竞价等诸多身分影响，公司家具竞争力不停下降。
二、公司干得怎么样？
1、收入分析
从收入结构看，2024年公司已毕贸易收入110亿元，其中心脑血管家具已毕营收70亿元，占比63.64%。这里的心脑血管家具收入既包括中成药，也包括化药。
在心脑血管家具以外，妇科家具、泌尿家具、呼吸家具收入限制均在5-6亿之间，占比5%傍边，医疗器械、消化范畴收入限制均在9-10亿之间，占比在10%傍边。
从收入变动趋势上看，2016-2020年，步长制药收入仍成增长态势，但2020年后，公司收入沿途下滑。从里面结构看，公司收入下滑的主要原因是公司心脑血管家具收入的下降，2020年，公司心脑血管家具收入还有120.84亿元，但到了2024年，心脑血管家具收入仅有70.29亿元，下降了50亿元。
从公司业务先容咱们知说念，公司心脑管家具不仅包括中成药，还包括化药。具体来说，公司心脑血管家具包括：脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液、复方脑肽节苷脂打针液、复方曲肽打针液、谷红打针液、银杏蜜环口服溶液等家具。那究竟是哪种家具或哪几种家具收入下降导致心血管家具收入下降呢？
从公司招股书及积年年报整理出各家具的营收数据。
先看化学药，从下方表格可知：参芎葡萄糖打针液、复方脑肽节苷脂打针液、复方曲肽打针液三个心脑血管疾病用药，2017-2022年收入变动趋势均为先升后降，也即是说步长制药化学药中颐养心脑血管疾病家具的营收是下降的。
再看中成药，如故看上头的表格：2016年公司上市时，在招股书表现了2013-2015年脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液三个家具具体的营收。2016年之后，只可看到三个家具、以至四个家具（加上谷红打针液）的所有这个词营收。
为了搞明晰，究竟是丹红打针液营收下降，如故脑心通颗粒、稳心颗粒营收下降，下降幅度有些许，咱们不时梳理年报中三种家具的销量与医疗机构采购量，具体恶果如下表所示：
愚弄集采量除以销售量，不错发现丹红打针液医疗机构集采量长年保管在90%以上，部分年份以至在95%以上，脑心通颗粒、稳心颗粒医疗机构集采量占总销量比例大王人年份在60%-80%之间，阐发家具规格不同，集采量占比有所相反。
不时整理各家具医疗机构集采中标价钱。
因为丹红打针液集采销售占比种植90%，因此，可愚弄医疗机构集采中标价钱乘以销售量相同料到丹红打针液积年营收。
蓄意出丹红打针液营收后，愚弄公司年报表现的脑心通颗粒、稳心颗粒、丹红打针液所有这个词营收减去丹红打针液营收，可对公司营收进行进一步拆分，具体蓄意恶果如下：
从估算恶果咱们不错发现，脑心通胶囊、稳心颗粒两项家具2023年、2024年营收区别为46.46亿元、39.76亿元，与上市前2015年、2014年营收46.56亿元、40.32亿元比较基本莫得增长，以至24年这两项家具营收还出现下滑趋势。
而下降最多确当属丹红打针液，2016年上市时营收还有60个亿，关联词到了2024年仅有18.54亿元，跌掉了40个亿。
总而言之：步长制药心脑血料理药，不管中成药如故化药，各家具营收均出现下滑，下降最多确当属丹红打针液及复方脑肽节苷脂打针液、复方曲肽打针液，公司主贸易务增长乏力。
有料想的是，要是咱们统计一下公司脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红打针液三个中枢家具的销量，不错发现，公司为尽力支吾集采后家具价钱下降，也曾在推大包装、大剂量家具包装。
脑心通颗粒36粒包装的，销售量一直不才降，48粒装的2016-2020年销售量高潮，2021-2024年下降，何况公司在24年推出了72粒包装的脑心通胶囊。
24年脑心通颗粒48粒装的集采价钱是26.26元/盒，72粒装的集采价钱是38.81元/盒，72粒装与48粒装，粒数加多了50%，关联词集采价钱只加多了47.79%，略低于粒数加多幅度。
同理，稳心颗粒24年9袋/盒的集采量为零，拔帜树帜的是18袋/盒。
而丹红打针液2016-2021年中标价钱，10ml/支的中标价钱区间为38-42元，20ml/支的中标价钱区间为68-86元，固然中标价钱较为踏实，关联词销售量不停下滑。21-24年，不管是10ml的如故20ml的丹红打针液，中标价钱均出现大幅下降，24年10ml中标价钱为16.92元，20ml的中标价钱为28.76元，属于所以量换价。
分析到这里，咱们应该约略贯通了为什么步长制药的市值从上市时的800多亿沿途下落到不及200亿元，跌幅高达80%。
关于这家公司，要是莫得创新性的家具或者强有劲的设施扭转营收缝隙，短期内并不具备投资价值。
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2026年2月19日天元证券门户_主流实盘配资平台参考-管理方式说明，大岁首三，写于广州。
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